开放式基金流动性的管理极其重要。对影响流动性的各因素进行分析和研究，探讨其流动性的本质，为流动性进行定价，不仅有助于理清流动性持有量与价值之间的逻辑关系，具有理论价值，而且有助于基金管理人、投资人、监管者对流动性进行管理或监督。鉴于此，《中国股票型开放式基金流动性价值研究》试图通过理论分析与实践验证提出一个适用于开放式基金流动性定价的模型，以期能对基金管理人管理基金、投资者投资基金或监管者监管基金提供一些管理、分析、监管的指标。
股票型开放式基金的流动性在本文中主要是指股票型开放式基金持有的银行存款、结算备付金和存出保证金等，有点类似于公司所持有的现金及其等价物。开放式基金流动性除了账面价值外，还蕴含有某种潜在价值。对这种潜在价值进行评估，对于开放式基金的流动性管理具有重要意义。
开放式基金根据制度要求，要持有不低于资产净值5%的现金或国债以应对投资者的赎回。但股票型开放式基金大都持有13%左右的现金及其等价物，也就是说，大多数基金是持有超额流动性的，流动性的收益一般低于股票或债券，那么开放式基金为什么持有过量的流动性呢？超额流动性不仅仅是账面上的价值，还具有隐含的期权价值。因为持有超额流动性给予了开放式基金在投资机会到来时，及时抓住投资机会而提高盈利的选择权。如果股票型开放式基金没有超额流动性，则当投资机会到来时，基金难以及时抓住投资机会，甚至有可能错过投资机会。超额流动性赋予开放式基金的这种未来选择权是有价值的，这是一种期权价值。
既然开放式基金持有的超额流动性是用于抓住未来投资机会的，那么，什么是基金的投资机会呢，结合巴菲特和格雷厄姆关于投资机会的观点，提出投资机会就是能使基金获得超过交易成本和流动性持有成本的收益的投资机会，由这些投资机会构成的集合就是投资机会集，结合企业对投资机会价值的评估方法，评估了开放式基金流动性的投资机会集的价值。开放式基金持有的超额流动性就是要在流动性和投资机会集之间互换以增加基金的收益，这一点类似于一种新型期权——交换期权，借鉴交换期权的定价原理评估了开放式基金超额流动性的价值。这种价值随市场行情的不同而不同，行情好时价值高，行情差时价值低。
研究流动性价值的目的是为基金管理者提供一些管理建议或管理工具。开放式基金的流动性管理非常重要，因为开放式基金不仅要应对一般企业所面临的流动性管理问题，还要处理一类特殊问题——投资者的申购赎回对流动性的冲击问题，这使得开放式基金要确定适当的流动性持有量更加困难。但量与价有着相互影响的关系，如果知道了流动性的价值，确定流动性的量就会变得容易些，正是基于上述考虑，本文分析开放式基金的流动性的特点和流动性的价值，并在此基础上，分析了流动性价值的影响因素。
1 绪论
1.1 研究背景和研究意义
1.2 概念界定
1.3 研究思路和方法
1.4 创新之处
1.5 主要内容和结构安排
2 文献综述
2.1 公司流动性定价综述
2.2 股票流动性定价研究综述
2.3 封闭式基金流动性定价研究综述
2.4 小结
3 开放式基金流动性价值的理论分析
3.1 开放式基金流动性的特点与影响因素
3.2 开放式基金持有流动性的动机
3.3 开放式基金流动性的价值分析
3.4 期权定价理论与流动性价值
4 股票型开放式基金流动性的投资机会集
4.1 股票型开放式基金流动性的界定和流动性的投资对象
4.2 股票型开放式基金流动性的投资机会
4.3 股票型开放式基金流动性的投资机会集
4.4 流动性的投资机会集价值
4.5 流动性的投资机会集价值检验
5 开放式基金流动性的价值
5.1 流动性投资期权定价模型的假设
5.2 流动性投资期权定价模型的建立
5.3 基于流动性投资期权的流动性价值的确定
6 开放式基金流动性价值影响因素实证分析
6.1 影响开放式基金流动性价值的因素分析
6.2 变量设计
6.3 研究方法、样本选择
6.4 实证过程及结果
6.5 小结
7 结论与研究展望
7.1 基本结论
7.2 研究展望
参考文献
后记
2．2．1 股票流动性价值的含义和测度
根据流动性的内涵，作为资产的股票，其流动性可以理解为股票和现金的转换能力。在交易过程中，股票的流动性，体现为在不导致价格大幅变化的情况下，以合理的成本迅速变现的能力。越来越多的实证研究发现，股票价格受到流动性因素的重要影响，这表明流动性对于股票资产来说是有价值的。由于流动性价值的存在，忽略了流动性因素的定价理论和估值理论均不能正确解释实际市场中发生的现象。
股票的流动性价值就是股票价格中体现的流动性因素，以及流动性因素的变动对股票价格产生的影响。国外学者简单定义股票流动性价值为相同的股票资产，由于流动性的差异而产生的价格差异，并以此为基础，做了大量的实证检验。主要研究了同一家上市公司所发行股票的价格差异，这种差异发生在受限期内只能够私下交易的限售股票与公开集中交易的股票之间；比较同一公司在股票IPO之前和之后的股票价格差异；股票首次上市前的私下交易价格与首次公开上市发行价格差异；同一家上市公司的股票，虽然收益权利相同，但因双重上市或跨国上市而导致的资产流动性出现的差异等。这些因流动性的不同而产生的股票价格的差异可以看做流动性的价值。
对股票流动性价值的研究，国内学者刘力、王汀汀（2003）耀出了“二元股权结构下的流通权价值”概念，并试图用流通权价值来解释和分析中国证券市场上的一些问题和现象。廖士光（2007）辨析了证券的流通性与流动性，首次提出了流动性价值的概念，流动性价值就是证券产品因变现成本和变现速度（两者合称变现能力）的差异而导致的价格差异。按照有无量纲，廖士光将流动性价值分成绝对价值和相对价值。承继上述研究，杨朝军、廖士光（2007）提出了流动性增值的概念，即通过创造和增强资产流动性可以提高资产价值，从而实现资产的“流动性增值”。经济金融化、金融证券化的最直接结果是经济运行体系中的资产流动性不断被创造和增强，流动性的提升增加了金融资产的投资价值。
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