公司金融_(美)米歇尔·R.克莱曼(Michelle R. Clayman)，(美)马丁·S.弗莱德森(Martin S. Fridson)，(美)乔治·H.特劳顿(George H. Troughton)著_9787111798040

第二版为读者提供了所有主题的全面更新，特别是在新技术或工艺出现的地方，并使学习成果、描述和章末练习适应这十年的新经济现实。关于股息政策、股票回购和资本结构的章节也进行了修订和重构。这些章节包含了大量的新内容和最新的练习。
没有任何一本书能够为从业者或学生提供在财务管理方面取得全面成功的不二法门，而且大多数实体都发现，挑战和影响通常来自意想不到的来源和方向。作者试图创建一个实质性的企业财务主题分类法，其中包括现实世界的常识性应用，以及严格的问题和练习，使读者能够测试他们对所涉及的主题的理解。

前言
本人荣幸地向各位推荐本书，这部著作必将成为公司财务管理领域一部重要而全面的专业论述。本版在2008年初版的框架基础上进行了重大内容增补和全面修订，针对公司金融复杂多变的特性，增添了诸多急需的实务操作内容。
自本书初版问世以来，全球金融格局已发生深刻变革。2007年末肇始的市场剧变与经济动荡不仅冲击了金融理论与实践的根基，更对长期固化的经济理念与关联范式提出了根本性质疑。在极端市场波动与经济重构的背景下，公司治理、资本结构与预算管理等领域发生的深刻变化，已将财务总监们推向企业持续盈利与财务安全保卫战的最前沿。只有能够迅速调整财务管理体系并适应新常态的机构，才能在未来立于不败之地。本版各章节的修订充分考虑了影响全球金融生态的深层变革，但令人欣慰的是，无论未来经济环境如何变迁，健全的传统财务管理实践始终是企业长青的基石。
本书各章作者均为行业实践领导者或学界权威，他们独特的视角与深厚的专业沉淀为读者提供了极具价值的客观论述。通过聚焦核心知识要点并融入实用的分析工具，作者以深入浅出的方式赋予读者应对真实商业场景的实战能力。
与初版一脉相承，本版内容均选自CFA课程体系。CFA课程是由CFA协会管理的综合性远程自学认证体系。自20世纪60年代初设立以来，CFA资格认证始终被视为金融与投资管理领域的卓越成就。考生需通过涵盖会计、量化方法、权益与固定收益分析、组合管理，以及职业道德等广泛领域的三个级别的严格考试。多数考生在已具备金融业卓越从业背景和高级商科学位的情况下，仍选择通过这一认证体系获得系统性的专业提升。作为CFA持证人及CFA协会理事会成员，我深感自豪。
本书的核心价值
近十年来，全球金融市场的竞争激烈程度远超以往。在经历近年来的全球金融动荡之后，信贷与风险资本的稀缺性日益凸显，加上新兴经济体在世界金融舞台的崛起，迫使企业必须将运营效能提升至极致。卓越的财务管理与顶尖的运营效率不仅成为企业谋求发展的基石，更是维系生存的先决条件。企业若要成功配置风险资本，就必须采用严格、系统的资本预算方法，确保资金仅投向最具回报潜力的项目。此外，企业还需精准预判项目生命周期，前瞻性地规划现金流需求并准确预测流动性紧缩期，以避免对企业财务及市场健康造成毁灭性冲击。在这样的金融新环境下，企业更需具备理性分析通胀或通缩、外汇波动及监管风险对既有项目影响的关键能力，同时还需要敏锐识别资本预算中的认知偏差与决策失误。本书深入剖析了这些常见陷阱并提供了有效的规避方法。
其中，资本预算章节对于帮助读者培养资本规划中预判外部影响因素的严谨思维至关重要。另一重点内容则是关于企业加权平均资本成本的测算与评估，无论是近期的危机还是金融史上的案例，都印证了该指标的战略意义。债务杠杆的假设水平、相较于其他融资方式的税务效益与债务资本成本、普通股和优先股的资本成本差异、信用评级变动的影响……这些皆是企业决策者必须掌握的核心知识。将资本成本作为组织预算的刚性约束，更是持续财务稳健的重要支柱。
除了资本成本测算工具以外，财务杠杆的合理运用亦是本书的重点议题。显然，杠杆的放大作用不仅加剧盈利波动，最终还会推高股权资本成本与企业整体风险。正确理解杠杆作为盈利工具的审慎使用边界至关重要。此外，经营杠杆系数的评估与成本结构对生产效能的影响同样是衡量企业运营效率的核心维度。最后，同样重要的是，在企业最终财务竞争力的决定因素中，还有非常重要的一环在于能否成功预见并充分考虑税收所带来的影响。
要吸引投资者并维持充足的资本来源，企业必须深谙股利政策与股份回购中的权益管理之道。此外，掌握调整股利政策、实施股票回购或进行后续公开发行对财务报表所产生的影响等相关知识具有重要价值，其重要性怎么强调都不为过。
同样，这些决策对公司实际资本成本和整体财务灵活性所产生的影响也值得重视。在当前投资者高度关注流动性和财务健康状况的环境下，高效的营运资本管理不可或缺。本书系统引导读者逐步掌握监控最佳现金持有量的实操步骤，提供短期投资工具的选择方法，并深入探讨了应收账款和存货管理，以及短期融资与应付账款管理的权衡之道。
最后，本书还系统界定和深入剖析了并购战略中的关键步骤。这部分内容重点阐释了成功运用并购策略对企业竞争力、规模效应及市场支配力的提升作用，同时警示了业务整合与成本管控中可能存在的陷阱。此外，还探讨了税收政策与监管障碍对潜在并购战术的影响，并深入分析了企业何时应当采取收购战略的决策依据。
初版以来的重要变革
本版对所有专题内容进行了全面更新，尤其针对近十年涌现的新技术与新方法进行了系统性重构，确保学习目标、知识阐述与章节例题均契合当前经济现实。其中，股利政策、股份回购与资本结构等核心章节均进行了内容重构与增补，不仅包含突破性的理论进展，更配备了与时俱进的实践习题。
诚然，任何著作都无法为从业者或学子提供确保成功的财务管理万能公式。正如大多数企业所感受到的，挑战往往来自你意想不到的维度。为此，作者团队着力构建了一套层次分明的公司金融知识体系：既包含具有现实指导意义的实务方法论，亦设置了严谨的思辨例题，助力读者检验知识掌握程度。
本书可成为各类读者群体的重要智识资源。或许有人质疑，资本预算精要、企业流动性管理及股利政策等专业议题是否真能引起跨领域从业者的兴趣？过去五年的市场教训告诉我们，忽视优化企业财务结构、打造资本充足且高效组织的核心法则，终将招致危机。在当今波动加剧、准入门槛高企的商业环境中，企业管理团队成员必须具备扎实的财务管理素养。现代组织既要应对强劲的国际竞争与劳动力老龄化，又需通过重大资本投入实现规模效应唯有精通保持竞争力与技术创新的资本管理艺术，方能立于不败之地。对学子而言，本书既是通览公司金融实务的知识地图，也可作为快速查考特定金融领域的权威工具。
所有组织的长期卓越，归根结底都取决于决策者的专业判断能力这将深远影响企业的未来生命力。希望本书能持续为现有及未来的商业组织成员提供历久弥新的价值。

马修·斯坎伦（Matthew Scanlan），CFA
文艺复兴机构管理有限公司　总裁兼CEO
CFA协会理事会理事

目录
前言
致谢
关于CFA投资系列丛书
第1章　公司结构与所有权　1
学习目标　1
1.1　概述　1
1.2　商业结构　2
1.3　公众公司与私营公司　11
1.4　债权人与所有者　21
1.5　本章小结　28
第2章　公司治理与ESG因素
考量　30
学习目标　30
2.1　概述　30
2.2　利益相关者群体　31
2.3　委托-代理与其他关系　35
2.4　公司治理与利益相关者风险
管理机制　43
2.5　公司治理与利益相关者管理：
风险与收益　54
2.6　投资分析中的ESG考量　59
2.7　ESG投资方法　63
2.8　本章小结　67
第3章　营运资本与流动性　68
学习目标　68
3.1　概述　68
3.2　融资选择　69
3.3　营运资本、流动性与短期融资
需求　75
3.4　流动性与短期资金　81
3.5　流动性的计量　85
3.6　短期融资选项评价　88
3.7　本章小结　90
第4章　资本投资　91
学习目标　91
4.1　概述　91
4.2　资本投资的类型　92
4.3　资本分配过程　96
4.4　投资决策标准　100
4.5　资本分配的常见误区　105
4.6　资本分配方法在公司的应用　107
4.7　实物期权　110
4.8　本章小结　113
第5章　资本结构　115
学习目标　115
5.1　概述　115
5.2　资本结构的影响因素　116
5.3　资本结构与公司生命周期　126
5.4　莫迪利安尼-米勒命题　133
5.5　最佳资本结构与目标资本
结构　142
5.6　利益相关者的利益　149
5.7　本章小结　157
第6章　杠杆水平的计量　158
学习目标　158
6.1　概述　158
6.2　杠杆　159
6.3　业务风险与销售风险　161
6.4　经营风险与经营杠杆系数　162
6.5　财务风险、财务杠杆系数与
负债的杠杆作用　167
6.6　总杠杆与总杠杆系数　171
6.7　盈亏平衡点与经营盈亏
平衡点　173
6.8　债权人与股东的风险　176
6.9　本章小结　178
第7章　资本成本：基础话题　179
学习目标　179
7.1　概述　179
7.2　资本成本　180
7.3　不同来源渠道的资本的成本　183
7.4　估计贝塔值　191
7.5　发行费用　196
7.6　现行做法　198
7.7　本章小结　199
第8章　资本成本：进阶话题　201
学习目标　201
8.1　概述　201
8.2　影响资本成本的因素　202
8.3　估算债务资本成本　213
8.4　股权风险溢价　220
8.5　股权资本成本（股权资本的必要
报酬率）　230
8.6　迷你案例　245
第9章　股利分析与股份回购　251
学习目标　251
9.1　概述　251
9.2　股利：形式及其对股东财富和
发行公司财务比率的影响　252
9.3　股利政策与公司价值：理论
介绍　259
9.4　影响股利政策的现实因素　268
9.5　分红政策　274
9.6　股份回购　279
9.7　发放股利与进行股份回购的
决策比较　287
9.8　股利安全性分析　295
9.9　本章小结　299
第10章　商业模式与风险　302
学习目标　302
10.1　背景与动因介绍　302
10.2　什么是商业模式　302
10.3　商业模式的类型　315
10.4　商业模式的财务影响　319
10.5　业务风险　324
10.6　宏观风险、业务风险与财务
风险　324
10.7　业务风险：深入分析　326
10.8　财务风险　329
10.9　本章小结　331
第11章　企业与市场结构　332
学习目标　332
11.1　概述　332
11.2　市场结构分析　333
11.3　完全竞争　337
11.4　垄断竞争　351
11.5　寡头垄断与定价策略　354
11.6　垄断市场：需求/供给与最优
价格/产出　363
11.7　识别市场结构　372
11.8　本章小结　375
第12章　行业分析与公司分析　376
学习目标　376
12.1　概述　377
12.2　行业分析的用途　377
12.3　识别相似公司的方法　378
12.4　行业分类体系　381
12.5　行业描述分析与战略分析
原则　388
12.6　行业外部影响因素　401
12.7　公司分析　408
12.8　本章小结　412
第13章　财务报表建模　416
学习目标　416
13.1　概述　416
13.2　财务报表建模概述　417
13.3　财务报表建模案例　444
13.4　行为金融与分析师预测　457
13.5　竞争因素对价格与成本的影响　464
13.6　通货膨胀与通货紧缩　472
13.7　技术发展影响　480
13.8　长期预测　489
13.9　本章小结　493
第14章　企业重组　495
学习目标　495
14.1　概述　495
14.2　企业演进、行为与动机　496
14.3　企业重组的评价　512
14.4　建模与估值　520
14.5　投资行为评价　526
14.6　剥离行为评价　537
14.7　重组行为评价　544
14.8　本章小结　551
第15章　投资分析中的ESG
考量　552
学习目标　552
15.1　概述　552
15.2　所有权结构及其对公司治理的
影响　553
15.3　公司治理政策与程序的评价　558
15.4　ESG相关风险与机会的识别　561
15.5　ESG相关风险与机会的评估　567
15.6　本章小结　574
第16章　公司间投资　575
学习目标　575
16.1　概述　575
16.2　企业投资的基本分类　576
16.3　对金融资产的投资：IFRS 9
相关规定　577
16.4　对联营企业和合营企业的
投资　580
16.5　控制性权益投资　592
16.6　本章小结　611
术语表　613
参考文献　631
作者简介　637
CFA项目介绍　642

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