资本市场对产业结构调整的影响研究_程翔_9787509688144

推动资本市场与产业结构调整的良性互动发展，使资本市场层次划分更能适应新时代产业发展的需要，扩大资本市场服务的覆盖面和可获得性，对于解决我国的融资矛盾问题至关重要。《资本市场对产业结构调整的影响研究》从分析资本市场影响产业结构调整的现实与逻辑入手，对中国产业结构调整水平进行整体评价，主要探讨了资本市场发展水平和融资效率对产业结构调整的影响，最后从深化资本市场供给侧结构性改革、完善资本市场基础制度、构建多层次资本市场、因地制宜实现资本市场对区域经济产业结构调整的精准服务等方面提出政策建议。

产业结构问题一直以来是我国社会经济领域的重要矛盾和关注焦点。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力是当前我国经济产业发展的主攻方向。金融体系通过资本形成与导向机制、风险分散与转移机制、激励约束机制等引导金融资源由盈余部门向短缺部门流动，这一资金供需双方间的链接与路径也影响着宏观经济运行和微观企业的行为变化，发挥着对产业结构调整的引导带动作用。资本市场是金融体系的重要组成部分，经过30年的发展我国已初步建立起由主板、中小板、创业板、“新三板”及区域性股权交易市场组成的多层次资本市场，成为全球第二大资本市场。然而资本市场对实体经济的支持力度和效度还远远不够，区域间资本市场的发展尚不平衡，并未充分发挥其市场定价、资源配置、风险管理等功能优势。推动资本市场与产业结构调整的良性互动发展，使资本市场层次划分更能适应经济新常态下产业发展的需要，扩大资本市场服务的覆盖面和可获得性，对于解决我国的融资矛盾问题至关重要。
　　产业结构在供求因素、技术因素、资本因素、区位因素、政策因素等的共同驱动下不断进行调整，金融资本的配置结构对整个产业的配置结构具有决定性意义；从逻辑层面来看，资本市场通过甄别机制、匹配机制、耦合机制、激励约束机制影响产业结构调整，资本市场的成熟程度和开放程度是资本市场影响产业结构优化的必要实现条件。
　　本书将产业结构调整的评价维度拓展为产业结构调整合理化、高级化、国际化、普惠性，并构建由4个维度、14个指标组成的产业结构调整评价指标体系，综合运用层次分析法和熵权法进行评价指标权重的主客观赋权，在融入时间因素的基础上设计了一个能够反映区域产业结构整体发展水平的多变量综合评价方法，研究发现：我国省域产业结构发展水平差异悬殊，但是呈现出省际差异逐年缩小的态势。另外，2004-2016年我国省域产业结构指数呈现明显的“东部居高、中部居中、西部较低”的区域差异特征；在产业结构调整合理化、高级化、国际化、普惠性等维度上不同省份间呈现出较大的发展差异。
　　本书使用主板、中小板、创业板三个市场1745家企业的数据，设计投入产出指标，运用三阶段SBM模型将环境等随机因素剔除后发现，资本市场各个产业的融资效率均有所改善，沪深主板市场的行业平均融资效率增长幅度高于中小板及创业板市场。第三产业的大部分行业在各个市场的融资效率较高，但年度间的波动受经济周期的影响比较剧烈；各个市场间的全要素融资效率随时间推移呈现出同增同涨的态势，市场间的融资效率差距很小，以沪市和深市为代表的主板市场的总体表现好于中小板和创业板市场；地区间资本市场融资效率在剔除环境因素影响后明显改善，地区间融资效率的差异明显缩小；主板市场融资效率的增长幅度高于中小板市场，创业板融资效率地区间的差异在所有市场中最为明显。
　　市场化改革弱化了行政区划上的障碍，各个地区产业结构和资本市场发展在地理上存在空间依赖性（空间自相关）和溢出效应，所以从省域层面考察资本市场对产业结构调整的影响时，须考虑各省域在空间上的关联。本书采用探索性空间信息系统印证了我国省域间产业结构调整的空间相关性，设置空间邻接权重矩阵和经济距离权重矩阵，选择合适的空间计量模型分别从资本市场发展水平和资本市场融资效率两个方面对产业结构调整的影响进行实证分析。结果表明，我国省域产业结构调整存在着空间正相关性，省域之间存在正的溢出效应；资本市场发展水平对产业结构调整具有显著的正向效应；资本市场融资效率对产业结构的调整同样具有显著的正向效应。省域间资本市场发展水平和资本市场融资效率通过空间机制对产业结构调整发挥了促进作用，周边省域资本市场发展水平和融资效率均对本省产业结构的改善存在空间溢出效应。
　　针对上述研究结论，本书对未来中国资本市场促进产业结构调整提出建议和对策，应在贯彻落实新发展理念、深化资本市场供给侧结构性改革等方面，坚持市场化、法治化方向，为实体经济发展和满足人民群众需要提供更高质量、更有效率的金融服务，因地制宜地在实现资本市场对区域经济产业结构的精准服务等方面精心谋划，将省域间的空间相互效应纳入资本市场和产业结构调整的差距分析与政策制定过程中，更好地发挥资本市场对产业结构调整在省域间的辐射作用。

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