投资交易笔记（三）：2016-2018年中国债券市场研究回眸_董德志_9787521805451

与前四轮牛熊过程中宏观实体经济出现显著的周期波动不同，2016-2018年的牛熊变换可谓是一种非典型周期，值得广大投资者记忆和回顾。首先，在回顾这三年市场变化的基础上，笔者继续完善影响和驱动中国债券市场运行的逻辑线条并进行反思，并试图从增长＋通胀货币＋信用利率＋利差利率＋波动率这四个维度探索债券市场运行的一些基本逻辑框架。其次， 30年期国债作为*神秘的品种，笔者希望从市场实际交易与投资的经验来谈谈如何看待30年期国债的操作。再次，笔者试图以长周期维度来探讨债券利率趋势的决定因素；*后，对五轮牛熊转折的特征与比较做了总结，以探寻共性的信号以预示着市场的转折。另外，作为各种基本面分析框架的有机构成部分，笔者将一些闪光的知识点汇总于书的*后一篇，供广大读者参考。

时光荏苒，自2002年从业进入债券市场，至今已有18个年头，这也是我的第三本笔记了。

2011年与2016年先后出版《投资交易笔记20022010年中国债券市场研究回眸》《投资交易笔记（续）20112015年中国债券市场研究回眸》以来，蒙广大市场读者厚爱与不弃，笔者也始终未敢松懈，若干岁月的埋头辛苦，《投资交易笔记（三）20162018年中国债券市场研究回眸》与大家见面了。

近二十年光阴，观察、思考与记录中国债券市场的变化、发展已经成为一种习惯。每日不论遇何事困扰，都不会耽搁复盘当日的变化与想法。

从笔记一的青涩，到笔记二的执着，再到笔记三的淡然，三本书、百余万字也记录了我在这一领域所走过的路程与经历。

如果说，笔者在这十几年的从业生涯中有何所知、所得，无论对错，都已经切切实实、认认真真地记录在了这三本书中，且不带丝毫的粉饰。

在漫长周期变换中，与债券市场共同成长已经成为一种生活，看到数以千计个交易日中利率的起伏波动、各种思想逻辑的闪现与没落，这无法不令人感到心潮澎湃。

虽然很多事情已经变成了历史的尘埃，但是在我眼里永远是一种宝贵的财富。有些事，你虽然没有了经历的可能，但是不要放弃了解的兴致。

近二十年时间，中国债券市场有了天翻地覆的变化，交易机构、分析思路、投资品种……这一系列内容发生着巨大的变化。思路、方法不断创新求进，但是万变不离其宗，都深刻反映着中国宏观经济总量、结构的变化与发展，成为中国宏观经济进程中最忠实的记录仪。能深入到这一领域进行跟踪、观察、参与，是每一个市场投资者的幸运，也是每一个市场投资者的机遇。

作为全球第三大市场，中国债券市场的厚度、深度与广度在飞速发生着变化，而且可以预期的是未来这种加速度依然还会持续，中国的债券市场必然是世界金融市场最重要的构成部分之一。

中国的债券市场从幼小到壮大，从青涩到成熟，已经成为一个五彩缤纷的世界，由万紫千红的色彩所构成。在这五颜六色中，希望红、蓝、黄这三原色能成为这一壮美画面的美妙构成，共同描绘斑斓美妙的债市宏图。

在成书的过程中，感谢国信证券经济研究所所长杨均明先生，是他给予了我广阔的发挥、探索空间，他的支持与帮助是完成本书不可或缺的基础。

感谢我的同事赵婧、李智能、柯聪伟、徐亮、金佳琦，在一定程度上，本书是我们智慧与汗水的合力之作，感谢他们！

还要感谢金融市场中的各位同仁，在与你们的交流探讨中，给予了我各种各样的灵感与思索，感谢你们！

感谢我的家人，在我繁忙工作之余，撰写本书之时，是家人给予了我支持和理解，由衷地感谢他们！

最后，依然引用英国前首相丘吉尔的名言：回顾愈深，思之愈远，希望我们在对历史的不断回顾与反思中，能对未来看得更远一些！

本书中所有内容仅代表我个人观点，疏漏和错误之处敬请读者批评指正。

是为序。

董德志

2019年4月16日于上海