国有控股公司控股方行为及其治理绩效实证研究_徐伟著_9787514169850

　　本研究基于我国股权分置改革以后的制度背景，以国有控股上市公司为研究样本，针对国有控股公司所面临的双重委托代理问题的现实，结合国有控股方所兼具的“扶持之手”和“掠夺之手”的双重角色，在根据市场竞争环境和国有股权属性对国有控股公司进行分类的基础上，实证研究了国有控股公司控股方的行为效率、治理机制以及治理绩效，通过对国有控股公司的国有股权行使与监管的有效机制的分析，对国有企业经营效率提升的路径进行了探讨。

　　中国国有控股公司作为国家资产管理体系实现“政资分离、政企分开”的关键环节及国有企业公司化改造的重要途径，始建于1987年。经历近30年的改革与发展，截至2013年国有控股工业企业的规模已达到规模以上工业企业的74.32%，利润总额达到57.34%。国有资本也逐步向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，成为国民经济重要的支撑部分。国有控股公司的建立，较好地解决了中国经济转型时期，大多数行业生产集中度和专业化分工协作程度不高，企业效率低下，国际竞争力不强，国民经济控制力不足等突出问题，推动了国有经济的战略性重组，实现了国有资产的保值、增值及优化配置。但是，在长期渐进式的国有企业体制改革中，，政府对企业的直接干预与国有资产出资人不到位、公司大股东超强控制权与内部人控制、公司董事会治理机制虚化与用人机制和激励机制不规范等因素的交互作用与矛盾冲突，一直困扰着国有控股公司，导致一些案件不断发生，以致国有控股公司的治理效率备受诟病。国有控股方应如何行使国有股权？国有控股公司功能如何定位？其绩效如何评价？这些问题始终是这一领域研究的中心问题。
　　股权分置改革以后，国有资产管理的投资主体、经营主体、监督主体的职能进一步明确，国有控股公司所有权约束和控制权收益激励进一步加强。但是，国有控股公司控股方所肩负的双重治理目标和所面临的政治晋升锦标赛的压力使国有控股方“扶持之手”和“掠夺之手”的双重效应仍然显著。尤其是“中石油高管违纪”事件的发生，又将国有控股公司的治理问题推到了风口浪尖。国有控股方将如何适应市场竞争，有效行使国有股权，保证国有控股公司双重绩效目标的实现？进一步成为这一领域有待深入研究的重要课题。
　　鉴于此，本书基于中国股权分置改革以后的制度背景，以国有控股上市公司为研究样本，针对国有控股公司所面临的双重委托代理问题，以及国有控股方所兼具的“扶持之手”和“掠夺之手”的现实矛盾，在对国有控股公司进行分类研究的基础上，探讨了国有控股公司控股方的行为效率、治理机制以及治理绩效，并通过对国有公司控股方控制机制和监管机制的分析，对国有控股公司经营效率提升的路径进行了探讨。重点研究内容如下：
　　首先，借助理论分析，系统梳理了国内外控股公司控股方行为效应、治理机制与治理效率等方面的研究成果。对公司治理相关研究理论进行了回顾；基于中国国有资产管理体制改革的实践，分析了政府治理和国有控股公司内部治理机制在中国经济发展中所发挥的重要作用；在此基础上，结合混合型组织治理特征，对国有控股方行为机理进行了静态和动态博弈分析，从学理上界定了国有控股方行为的影响因素，从国有控股方所需履行的行政职能和治理职能的实际出发，根据治理实施的路径和机制构建了国有控股方治理行为指数，以此对国有控股方的控制与监督等行为特征进行了量化分析。
　　其次，采用实证研究方法，以2007-2013年沪深A股市场非金融类的国有上市公司为基础研究样本，对其国有控股方的行为效应、影响因素以及治理绩效进行了实证研究。重点应用多元回归统计方法实证检验了国有控股方治理行为指数的有效性，并对国有控股方治理行为特征、国有上市公司与控股方之间的关联交易行为影响因素进行了实证分析；应用事件研究法，对样本中控股方发生股份减持的185家国有上市公司进行了分类研究，对其控股方在股份减持中的侵占效应及其影响因素进行了实证研究；以样本中被实施ST并成功“摘帽”的公司为研究对象，对其控股方在公司实施ST到被摘帽期间通过关联交易进行的支持效应进行了实证研究。

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