外汇储备管理本质上应处理好储备资产的规模和结构问题。面对汇率波动、利率变化、潜在投资损失和货币政策失效风险，中国的巨额外汇储备深陷规模调整和结构优化困境，储备资产安全状况甚为堪忧，迫切需要建立一套具有中国特色的外汇储备战略管理体系。目前，对外汇储备适度规模和币种结构调整的专门分析较多，但对储备资产结构调整及对外资产负债协同管理的研究仍显不足。本书论结构优化与中国外汇储备管理战略，正是在这样的背景下对上述储备管理的四个关键问题展开的全面讨论；旨在探索一套具有理论基础、现实、可操作性强的中国外汇储备管理战略。
石凯，经济学博士，日本一桥大学商学研究科访问学者，东北师范大学经济学院金融系讲师，美国经济学会经济文献库（EconLit）收录期刊Journal of Business and Economic Management编委，世界科学、工程和技术研究院（World Academy of Science, Engineering and Technology）人文社会科学学术委员会委员，2015年商业和网络国际会议（International Conference on Business and Internet 2015）理事会委员，10余EconLit及CSSCI期刊匿名审稿人，曾获第三届中国数量经济学会杰出论文二等奖，近年来在国内外核心期刊发表学术论文30余篇，主持教育部人文社科规划项目、中国博士后科学基金特别资助及面上项目等国家及省部级课题8项。
刘力臻，经济学博士，2011年全国百篇杰出博士论文指导教师，东北师范大学仿吾学者特聘教授，中国世界经济学会常务理事，中国国际金融学会、中华日本经济学会理事，日本东京大学、一桥大学客座研究员，在《中国社会科学》、《管理世界》、《世界经济》等国内外核心期刊上发表学术论文百余篇，出版专著7部，主持完成国家社科基金重点及一般项目、科技部国家软科学项目、教育部人文社科规划项目等国家及省部级课题10余项。
引言
一 研究对象
二 研究的主要问题
三 主要的研究方法
四 研究价值和意义
五 篇章结构
第一章 文献回顾
第一节 外汇储备适度规模
第二节 外汇储备币种构成
第三节 外汇储备管理
本章小结
第二章 中国外汇储备规模优化
第一节 外汇储备累积的宏观经济影响
一 一个小国开放模型
二 外汇储备累积的经济影响
三 分析中国外汇储备累积影响的符号约束方法
四 实证分析
第二节 中国外汇储备适度规模探索
一 功能论视角下的多层次外汇储备需求
二 用以满足各层次需求的外汇储备规模
三 中国外汇储备的适度规模
第三节 外汇储备与主权财富基金
第四节 中国外汇储备规模优化调整的途径
本章小结
第三章 中国外汇储备币种结构优化
第一节 中国外汇储备币种构成
第二节 风险最小化目标下中国外汇储备的最佳币种构成
一 均值一方差分析框架
二 收益率的计算
三 方差一协方差阵的估计
四 实证分析
第三节 减持美元资产的动态最优路径
一 一个连续时间分析框架
二 一个离散时间分析框架
本章小结
第四章 中国外汇储备资产结构优化
第一节 储备资产构成
一 中国国际储备构成
二 中国持有美国债券的构成
三 其他新兴市场国家外汇储备资产构成——以巴西为例
四 中国外汇储备资产构成
第二节 外汇储备资产配置的最佳结构
一 外汇储备投资在股票及债券上的分配
二 外汇储备投资在长短期资产上的分配
第三节 中国外汇储备资产结构优化的方向
本章小结
第五章 中国外汇储备与外债协同优化
第一节 对外汇储备和外债进行协同优化的必要性
第二节 中国对外债务结构
第三节 中国外汇储备与外债协同优化的初步探索
一 用以满足单笔外债偿付需求的外汇储备投资策略
二 用以满足多笔外债偿付需求的外汇储备投资策略
三 国家外汇管理局的主要任务
本章小结
第六章 中国外汇储备管理战略
第一节 改善中国外汇储备管理的短期对策
一 建立战略外汇储备风险管理框架
二 制定外汇储备适度规模的动态评价标准
三 按照动态最优路径调整外汇储备币种结构
四 完善外汇储备委托经营体制
五 构建外汇储备结构优化指数
六 完善以风险管理为核心的外汇储备管理体系
第二节 加强中国外汇储备管理的中期战略
一 坚定不移地推进以超额外汇储备支持战略物资储备制度建设
二 积极参与东亚外汇储备库建设
三 尽快研究以过剩外汇储备充实养老金的途径和方式
四 拓展外汇储备投资类别，实现国家资源的全球战略配置
五 有限参与欧洲救助计划
第三节 提升中国外汇储备管理的长期战略
一 稳步推进人民币国际化
二 加紧变“存汇于国”为“藏汇于民”
三 努力实现内外经济均衡发展
本章小结
结论
参考文献
致谢
《中国外汇储备管理优化论》：
传统的外汇储备宏观管理目标经常被构筑成兼顾货币政策和汇率管理。在实行固定汇率制或者资本频繁流动的、有管理的浮动汇率目标区的国家里特别如此。外汇储备必须能够缓冲超过支付平衡的资本外流；储备管理主要涉及流动性管理，目的是在任何时候都能够获得充足的自由储备以进行外汇市场干预。宏观经济目标的优先等级通常高于外汇储备管理。更为一般的，宏观经济文献通常将持有储备视为平滑短期外部冲击（如由贸易结构冲击导致的进口变化，由金融冲击导致的资本账户变化等）的一种方式。为应对这些情况，沿着公司最优库存现金管理的脉络发展出大量储备规模管理规则。其最简单的实践应用是设定外汇储备与进口的最小比值，例如持有至少等于12个月进口的外汇储备。然而，对国际储备需求的类似规则，大多只关注实际变量（如进口、出口及贸易结构冲击的严重性，以及货币政策需要），而并未考虑金融或资产负债表变量。
过去十年，主权债务和储备管理的关系引发了大量关注。除了债务规模，外债到期结构的重要性也得到了广泛强调。典型的例子是，各国政府发觉举借短期外债（相对而言）并不那么昂贵，因为价差通常包含了期限溢价（对于新兴市场国家而言更是如此）。然而，较高比例的短期外债倾向于增加自我实现的危机发生的概率，因为投资者可能突然决定不再继续对到期债务进行展期或者要求提高新债务的收益。随着外汇储备相对到期债务比例的下降，发生货币或者金融危机的风险可能激增。公共债务的结构，特别是其期限结构和货币构成，事实上在最近的危机中具有重要的含义。在这样的背景下，显著规模的公共债务（外债）是以外币或者同外币相联系的，当汇率贬值时便将提高债务比，进而引发对外汇储备和汇率的压力，因为产生了对公共部门和私人部门融资能力可持续性的怀疑。
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